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一级市场回顾 上周一级市场国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为3927亿、1899亿和1292亿，净融资额为3137亿、75亿和-28亿。金融债（不含政金债）共计发行规模1320亿，净融资额500亿。非金信用债共计发行规模2651亿，净融资额762亿。转债暂无新券发行。

二级市场回顾 市场持续追求票息收益，信用债及超长债表现较好。主要影响因素包括：债基申购维持高位、资金面、美伊局势变化。

流动性跟踪 央行流动性投放收敛，但资金面季节性宽松。最终R001和R007分别较前周下行0.2BP和上行0.6BP。

政策与基本面 3月通胀表现分化，CPI同比温和回落，PPI同比快速转正。高频数据来看：生产端维持高位，需求端内外需表现分化，价格端食品价格回落、大宗商品价格多数下行。

海外市场 美伊停火两周并开展谈判，油价下行市场对通胀压力预期缓解。10年期美债收盘在4.31%，较前周下行4BP。

债市策略展望 债市4月风险有限，继续关注7年期以上利率债与5年期以上中高等级信用债机会。首先从地缘局势来看，目前美伊两周内谈判与停火并不意味着战争结束，美军依然在向中东集结，二阶段冲突升级可能性仍在，对市场风险情绪仍有扰动；其次从非银机构行为来看，二季度基金理财等对债市的配置需求将较一季度有所加速，考虑到当前短端利差偏窄，中长端对市场吸引力有所上升；再次，结合最新通胀数据来看，我们预期PPI在未来几个月在油价影响下仍会继续冲高，但CPI通胀压力最大阶段已经过去，市场对通胀的担忧有望缓解；最后从超长债来看，当前国债地方债超长端对比保险负债端成本有较高性价比，配置需求二季度有望上升。整体而言，债市收益率上行风险可控，久期博弈或为4月债市关键胜负手。转债方面，中东局势未明朗前外部扰动对市场的影响短期难以消退，但风险释放已经提前演绎，市场从单边下行转为宽幅波动，关注后续的市场演绎。

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